世纪大辩论：数字资产是泡沫还是未来货币？

2017年比特币价格飙升13倍，波动剧烈。比特币也从技术官僚和犯罪分子的“黑社会”一跃成为主流投资品种。如今，市场上有近1000种不同的加密资产交易，总市值接近5400亿美元。底层技术区块链已成为大型金融机构不可忽视的新兴革命性技术。

值得一问，这些加密资产最终真的会发展壮大吗？或者，它们是泡沫、诈骗、庞氏骗局、洗钱的工具吗？还是下一次金融危机的种子？

近期，多家央行宣布将探索或试验基于区块链技术等技术的央行数字货币（CBDC）。这对加密货币意味着什么？央行数字货币是否使用区块链技术或其他技术尚无定论。

鉴于技术开发商、投资者、监管机构和央行行长从不同的角度看待加密资产，很难达成共识。为此，在世界经济论坛（冬季达沃斯论坛）期间，第一财经的《数字货币：泡沫资产？》科技构成未来发展路径。参与讨论的嘉宾包括央行行长、诺贝尔经济学奖获得者和资深投资者。可谓是一场强有力的“世纪辩论”。

本次辩论会由第一财经日报副总编辑、第一财经研究院院长杨彦青主持。 Cecilia Skingsley）、耶鲁大学 Sterling 经济学教授 Robert J. Shiller、RadianPartners 创始合伙人 Jennifer Zhu Scott 和 Index Ventures 联合创始人 Neil Rimer 激烈碰撞。

比特币是一种资产，也是一个有趣的实验

在传统经济学家眼中，比特币似乎被贴上了洗钱工具和大泡沫的“罪行”的烙印。然而，在这场辩论中，Schingsley 和 Schiller 态度温和，认为比特币等加密货币更像是一种“资产”，而不是“未来的货币”。席勒甚至提到，与其他技术相比，人们似乎对比特币的关注度更高。

当被问及“你如何看待比特币的基本价值，以及你是否认为比特币等数字货币有朝一日会取代某些传统货币时，”席勒列举了一些过去的例子。

他说，1979年有一个很有意思的提议，针对金本位的失败，有人提出了“补偿美元”（compensatedollar）的提议，即引入一种以价值为支撑的纸币黄金，通过货币当局。该行业保持其购买力不变，“谈论了很长时间，但从未实现，”他说。

另一个例子是1967年在智利出现的一种叫做UnidaddeFomento的记账单位。为了保持其价格稳定，需要不断调整通货膨胀，但最终UnidaddeFomento只在南美部分地区使用。使用。

谈到比特币，席勒说比特币是一个“有趣的实验”。 “比特币是另一个非常聪明的想法，我对这项技术印象深刻，但在我看来它是一种不同的技术。我倾向于认为比特币是一个有趣的实验，它在我们的生活中并不是永久的特征。我们过分强调比特币，我们应该扩大 [专注于] 区块链，区块链还有其他应用，”他说。

Skinsley 认为，比特币的许多特性使其不适合作为货币。 “比特币波动太大，所以不是好货币。同时，如果你把比特币当成法定货币，肯定会造成通货紧缩。当然你可以把它当成资产，只要人们认为有什么东西有值，它可以用作资产。”

学者普遍认为，虚拟货币具有通缩性，会抑制经济发展。比特币将在 2140 年达到 2100 万的上限，有限的数量使得虚拟货币很难成为满足现代经济发展需要的交换媒介。如果成为标准货币，势必导致通货紧缩，抑制经济发展。

另外，比特币缺乏国家信用支持，作为标准货币难以发挥商品交换媒介的功能；缺乏中央调节机制，与现代信用货币体系不兼容。

当然，也有人质疑中本聪关于比特币的非凡论文诞生于金融危机期间，当时人们对中央银行完全失去了信心。

作为央行行长的斯金斯利不同意这一说法。她说：“在瑞典，比特币的交易量是刷卡交易量的1/30，后者是由央行系统处理的，央行还是有竞争力的。”

在她看来，“货币是一种社会契约，它实现了储值和交易的功能。发行过多会导致通货膨胀，过少会导致通货紧缩，伤害人民。我们曾经尝试使用黄金作为货币，但是随着人类文明和科技的发展，黄金已经失败了。过去我们基本上是用纸币，现在是电子支付等等。” Skinsley 认为，未来将如何演变，仍值得进一步观察。

坚持技术和信念

当然，有一群技术信徒并不认为比特币只是数千种资产中的一种。在他们眼中，比特币是未来的货币。去年备受关注的“分叉”其实是一些“矿工”为了解决比特币交易处理速度慢的问题而“孕育”的事件。

“我不在乎比特币的价格，它活了这么久，说明它很活。我坚持比特币背后的理念和信念（Iholdfortheideaandbelief），这也将激发许多新的创新。”朱锦礼说。

她表示，在储值方面，比特币等加密资产的表现似乎优于黄金；至于区块链技术能否替代实时全额结算系统（RTGS、处理流程和资金划转指令），“由于规模问题，区块链技术目前并不能保证，但未来也不是不可能，”她说说。

“无论如何，这是一个长期项目，而且还处于早期阶段，数字资产并不完美数字货币一天最多暴涨多少，但当我第一次阅读中本聪的白皮书时，我被这种“点对点支付”的力量所吸引'，今天我们可以召集资深投资者、央行行长、诺贝尔奖获得者来讨论，不就是因为这是一个超级伟大的项目吗？”朱锦礼说。

具体来说，比特币的交易数据是以块的形式存储的，块的大小限制了可以存储多少数据。当前块大小为1M，每个字符至少250KB，一个块每秒最多可以处理7个事务。相比之下，VISA的平均每秒交易量为数万，支付宝的峰值接近9万。因此，此前有圈内人士对第一财经记者表示，坚持“比特币是未来的货币”的人必须支持扩容，因为1M极大地限制了支付场景。但是如果你只是用比特币作为一种价值储存手段，那么 1M 是没有问题的。

作为资深投资人，Reimer 也从自己的角度谈了自己对比特币的信念。 “当前货币中心化的产物有时是不可信的。我看到持有比特币的投资者往往是聪明的、受过教育的、理性的人，比如一个在阿根廷长大，目睹父母去超市一天花光的人，生怕第二天货币贬值他们对政府维持货币价值的能力缺乏信心。对他们来说，比特币可能是一种令人放心的价值存储方式。”

然而，Reimer 仍然认为比特币需要受到监管，“我想参与的一切（投资）都需要受到监管。我不同意“我们需要改变一切”，因为“受监管的科学还不够酷”的想法。事实上，金融科技的所有创新都有点超出现有的监管框架（监管），但仍然以负责任的方式运作。”

他举了一个例子，“例如，英国引入了‘沙盒监管’模式，假设他们会做一些有价值的事情，让他们自由发展，同时确保伤害是可控的。”

全球央行数字货币=未来货币？

由于当前区块链技术的局限性，去中心化的概念仍然难以被广泛接受，加密货币的波动性太大，各行各业似乎对央行数字货币抱有更高的期望。 .

在过去的两年里，世界各地的中央银行都对研究数字货币表现出了极大的兴趣，包括中国、日本、瑞典、英国、加拿大、荷兰、澳大利亚、新加坡、印度等。新加坡央行和瑞典央行已经启动了相关实验，中国央行也在组织积极探索和研究。

“我们确实在对央行的数字货币进行研究，但如何实施还需要一些时间，”Skinsley 告诉第一财经。 “如果发行的话，我觉得更可能是M0，而不是M1、M2。”

瑞典央行此前在其报告中表示，“无现金社会”即将到来。为了捍卫央行控制货币发行、调节货币周转从而调节经济的能力，瑞典央行决定开发自己的数字货币“e-krona”。这种数字货币不仅利用了现在流行的区块链技术，使结算和交易系统变得更加简单，而且保证了货币的中心化。

中国人民银行副行长范一飞近日独家授权第一财经发表文章称，中国当前央行数字货币设计应重点关注M0替代而非M1、M2替代。 M1和M2是以商业银行账户为基础的，已经数字化或数字化，无需再用数字货币进行数字化。 “支持M1、M2流通的银行间支付结算系统（如大额和小额支付系统、网上支付跨行结算系统等）、商业银行同业系统、各类网上支付非银行支付机构的方式运行正常数字货币一天最多暴涨多少，并在不断改进升级，变得更加高效，能够满足我国经济发展的需要。”

在范一飞看来，用央行数字货币代替M1和M2无助于提高支付效率，还会对现有系统和资源造成巨大浪费。相比之下，现有纸币和硬币的发行、印刷、回收和存储成本高，流通系统层级多，携带不便，易伪造，匿名不可控，被用于洗钱等违法犯罪活动。活动。犯罪活动的风险和对数字化的需求与日俱增。

当然，对于未来什么样的央行数字货币能够成为“未来货币”，各界尚无定论。 “我认为未来的货币可能是人民币CBDC。如果它能够促进‘一带一路’沿线的贸易，一定会取得很大进展。”朱锦礼说。

Reimer 认为数字美元可能是未来的货币；席勒认为欧元CBDC有成为未来货币的可能。