挖比特币需要多少钱？比特币ETF阶段

挖比特币需要多少钱？

比特币的价格由内在（内在）价值和外在价值组成。在这里，我们将开采每个比特币的能源消耗成本定义为它的最小内在价值（内在价值的下限），而外在价值是投机产生的价值。

比特币挖矿基本情况

首先我们了解一下当前比特币挖矿的基本情况。根据trinsicoin.com的数据，目前整个比特币网络的算力为40.419EH/s，区块奖励为12.5btc，每小时产生6个区块。本文选取亿邦Ebit E10作为当前能效比最高的挖矿设备，其算力为18TH/s，能耗为1.65kW/h。然后，根据工业用电成本的平均值，本文定义挖矿用电成本为0.07kW/h。

变量

本文中的计算包括以下变量：

？ = 网络总算力（TH/s）

?m = 单个矿工算力（TH/s）

em = 单个矿工的能耗（kWh）

c = 电费（千瓦时美元）

β​​=每小时的区块数

r = 区块奖励 (btc)

m = 模拟的矿工总数

cmb = 每个矿工每块的电力消耗（美元）

v = 比特币内在价值（美元）

计算

首先，找出最佳情况下模拟矿工的总数m（全部使用能效比最高的矿工）。

其次，将单个矿工的能耗（以千瓦时为单位）除以一小时内发现的区块数，然后将结果乘以每千瓦的电力成本，得出每个矿工每小时的能源成本 cmb。

最后，比特币产生的内在价值的下限是每个区块的总系统能量成本除以每个区块产生的比特币数量。

代入数据，按照目前的情况谁发起的比特币ETF，一共有2245508台矿机，每台矿机的能耗为0.019 USD kW/h，所以产生一个块计算为 42,670 美元。考虑到当前区块奖励为 12.5 BTC，每 BTC 的挖矿成本为 341 美元3.62 美元。

如果只考虑最低的内在成本（即挖矿成本），在当前比特币价格 3618 美元下，外在价值为 204 美元，投机率为 6%。

按照这种方法，同理，ETH的最低挖矿成本为92.6美元，投机率为2%；比特币ABC为293.23美元，投机率23%-183%； BSV 为 34 美元6.10 美元，投机率为-248%。

当然，随着新一代矿机的不断推出，其他条件不变，由于新型矿机能效比的提高，比特币的挖矿成本会不断下降。本文使用的E10，即将推出的E11，号称可以提供44TH/s的算力，能耗2.0kWh。根据这个数据计算，在最优情况下，比特币的挖矿成本可以降低一半，仅为1692.$71。

比特币 ETF 的舞台 比特币 ETF 已是老生常谈，几年前就被谈论过，现在仍在谈论。比特币ETF历经风风雨雨，葫芦里卖的是什么药，谁的利益受到影响，是不是就这么简单？

一个

资金缺口，币圈关键阶段

进入故事之前，我们先来准确了解一下什么是ETF：ETF的全称是“交易所交易基金”，这是一个通用概念，包括了所有可以在交易所进行交易的交易。一级市场有两种类型的基金。 ETF的底层可以是对冲基金、指数基金、SmatBeta基金等。按投资方式主要可分为被动管理和主动管理两大类：

被动管理的 ETF 将推高货币价格

ETF的种类繁多且复杂，但其对币价的影响主要取决于是否直接持有BTC。例如，7月24日被SEC延期的Direcxion Investment Company的5只ETF均采用主动管理方式。他们可能会购买比特币期货期权等衍生品，这只是关于比特币价格的纸质赌博协议。部分时间不直接持有BTC。我们今天故事的主角是一只直接持有 BTC 的被动管理型 ETF。

门槛低，韭菜多

人们往往有一个行动的门槛，就是即使想了也不想去做。当时，很多人认为在证券公司开户很麻烦。现在，有了数字货币，你仍然需要注册交易所、下载钱包、记住助记词。但是，如果有一种投资方法可以让你从个人理财账户中一键购买比特币，那么你很快就跨过了这个门槛，你已经准备好尝试了。就像你可以在支付宝上买股票，炒股票的人就会更多，这就是ETF的价值所在。

如今，币圈面临着巨大的缺口，正是这个缺口阻碍了OTC资金进一步进入币圈。我们可以用著名的“创新扩散曲线”来解释这个门槛：

当前市场正处于这个鸿沟。现在任何能理解数字货币的人都知道。其余的早期公众、晚期公众和落后者，这辈子可能不会主动下载钱包和注册交易。来购买数字货币。要想让这些人进来，就必须通过传统机构的普及，所以现在ETF的重要性就显现出来了。 ETF是传统机构公募资金合法进入数字货币的唯一途径。

根据该模型分析，跨越“鸿沟”后，比特币价格将迎来增长最快的阶段，而比特币ETF可能是跨越这一鸿沟的传递者。 ETF对货币价格的影响有多大，我们也可以参考黄金ETF的历史：

在经历了长达近十年的金价牛市之后，道富环球投资于 3 月推出了全球首只黄金 ETF SPDR Gold Shares。而直到现在，黄金ETF依然稳居榜首，长期占据50%以上的市场份额。

此时，数字货币市场目前的规模已经逐渐让很多传统金融大基金觉得可以进入（因为市场足够成熟，板块也足够大，一个千亿的基金是进不去的） 100亿市场。）。这就是为什么这么多人争先恐后地在比特币 ETF 中占据首位的原因。

第二

被宠坏的奖金

近期币圈一直缺乏相对真实的利好。那些所谓的热点：主网上线、世界杯、交易挖矿、EOS RAM、资本盘游戏、3M拉盘都是短期效应，只会吸引眼球。都是存量的零和游戏，没有影响大局的能量。每个人都在期待一个真正的重大发展，一个有可能改变整个市场逻辑的趋势，比如比特币 ETF，但这种优势被一次又一次地发挥出来。

币圈玩家ETF申请频遭拒

从一开始，已有十多家机构申请了比特币 ETF 基金。当然，他们都被SEC拒绝了，但每一个申请都会被市场炒作，然后又恢复原状。其中最著名的是Winklevoss双胞胎提交的申请，经过三年的争吵，最终在去年3月被拒绝。拒绝公告的原因主要有以下几个问题：定价机制、流动性问题、托管实体、投资者保护机制和价格操纵问题。

值得注意的是，去年9月，美国证券交易委员会负责ETF审查的投资管理部门新任主管Dalia Blass是代表双胞胎兄弟申请ETF的Ropes & Gray律师事务所的合伙人谁发起的比特币ETF，于是双胞胎兄弟再次提出了审查程序。 遗憾的是，今年 7 月 26 日，双胞胎的 ETF 审查请求再次被 SEC 拒绝，仍以操纵价格为由。

然而，在否决公告中，SEC 为未来采用比特币 ETF 留出了足够的空间，表示其反对决定仅针对提案的结构，并不暗示其对加密货币的整体判断和态度以及区块链：

“虽然委员会反对这一规则变更申请，但我们重申，我们对这一提议的反对并不代表对比特币和区块链技术等加密货币作为一种创新或投资方法的效用或价值的评估。 , 并且委员会反对这项规则变更申请，因为 BZX 交易所没有按照《外汇交易法》和《委员会规则》实行制度来证明其提案符合第 6(b) 条的要求(5）外汇法的规定，特别是其对防止欺诈和市场操纵相关做法的监管。”

“随着时间的推移，受监管的比特币相关市场可能会继续增长和发展。例如，现有或新兴的比特币期货市场将变得非常大，同时提供交易所交易产品（ETP）的交易所也可能能够证明他们能够通过共享相关监控信息等方式解决欺诈和市场操纵问题在规则变更申请获得批准后，与受监管的大型比特币和衍生品交易市场合作。”

三个

重量级选手要来了吗？

然而，在令人眼花缭乱的 ETF 应用程序中，有一个是不寻常的。因为这个ETF的发起者不是一群跟Facebook打官司赚了点钱的小孩子，也不是你没听说过的野鸡机构，而是CME（芝加哥商品交易所集团）旗下的CBOE（CBOE）。芝加哥期权交易所）。芝商所的实力，用《经济学人》的话说，“是你能想象到的世界上最大的金融交易机构”。各种材料、外汇、指数、衍生品的交易平台和清算机构，形成了传统金融领域的这艘超级航母。如今，它与纽约证券交易所、纳斯达克、存托信托清算公司 (DTCC) 和全球银行间清算协会 (SWIFT) 处于同一水平。

芝商所在传统金融领域的口碑和服务能力是普通小玩家无法比拟的，正一步步进军数字货币领域。他们去年推出的比特币期货和期权产品运行良好并稳步增长。今年他们就解决 SEC 提出的 5 个问题进行了大量外部合作谈判。合作伙伴非常强大：

定价问题：ETF 的净值通常会跟踪指数。由于分散的比特币市场和缺乏监管，建立跟踪交易所价格的ETF基金净值是有问题的。 CBOE的ETF主要与矿场和受监管的交易商合作，形成场外MVIS定价机制，不易受市场波动影响。

流动性问题：SEC关注基金的流动性，去年年底芝加哥证券交易所和芝商所推出的两款比特币期货产品向SEC证明了其产品的流动性与业绩和实践经验。

资产托管问题：高盛、道富集团和 CoinBase 均表示将为比特币 ETF 提供托管账户，该问题也已得到解决。套利问题：通过稳定的定价机制，解决价格操纵和套利问题。

投资者保护机制：CBOE 已为此 ETF 协商了数亿美元的保险。

价格操纵问题：这是迄今为止唯一尚未完全回答的问题。但更良性的定价机制，比特币期货等更多衍生品对比特币价格有稳定作用，提高了参与者的门槛（CBOE的比特币ETF门槛为每手125BTC，不允许diaos入场），比特币随着市场越来越多元化，衍生品越来越丰富，正规军占比越来越高，价格操纵的影响会降到最低。

四个

不要只听他们说什么，看看他们在做什么

芝商所的独白并不孤单。此后，不少持有大量美国公募资金的大型资产管理机构开始为进军数字货币领域做准备，举几个栗子：

高盛于今年 5 月在后台为其用户开设了比特币交易平台，现在可以买卖比特币期货。

全球第 12 大资产管理和交易公司 Susquehanna 也在 6 月为少数客户开通了私人比特币交易。

管理 2.7 万亿美元公共资产的道富集团今年开始为投资比特币的客户提供托管账户。

管理 1 万亿美元基金的惠灵顿资产管理公司于 3 月开始为一小部分用户提供包含数字货币的投资组合。

Managed5.7 万亿美元资产管理巨头贝莱德，于 7 月 16 日宣布正在研究数字货币相关产品。

目前，全球资产管理行业总规模约为100万亿美元。以上是多少？你可以想象这个概念。

与那些公共资产管理公司相比，这些私人金融巨头更加低调和隐秘：

洛克菲勒家族信托最近出售了大量资产，他们的管理公司 VenRock 开始投资数字资产。

罗斯柴尔德家族公司也被发现以各种方式投资于数字资产。

索罗斯在 4 月的一次国际会议上猛烈抨击比特币，但据透露，他的家族办公室正在购买数字货币。

价值 120 亿美元的对冲基金经理，美国版的“徐翔”史蒂夫·科恩，最近开始投资数字货币。

五个

阴谋论

上面我们提到了几个不同的角色：美国政府+监管机构、芝商所、私人巨头、大型公募基金管理公司，我们来分析一下他们各自在这场博弈中的目标和手段（以下观点纯属个人猜测）：

美国政府+监管者：这个角色很广泛，他们的需求也是最复杂的，这里就简单说几句。美国历来是金融霸权的国策，金融霸权的一个重要杠杆是市场定价权（或影响市场价格的能力）。例如，它们依赖石油期货及衍生品的巨大交易量（芝商所旗下NYMEX交易所的交易量至少是石油现货的10倍），对全球油价走势产生不利影响。他们难道不想对数字货币做同样的事情吗，毕竟美国人喜欢说的一句话是：“如果你打不过他，就加入他。”如果这个领域变得越来越重要，他们不想让定价权落入内部其他人的手中。

看完上图，如果有人多次喊狼，大部分人都会麻木。当狼真的来的时候，你听不到叫喊声。这次狼真的来了吗？