为什么不能对下一轮比特币减半盲目乐观？

按照比特币的挖矿规则，2008年挖出创世块50个奖励，之后每四年减半，即2012年25个，2016年12.5个，2020年6.25个，直到2100万个2140年BTC全部被挖完，比特币挖矿奖励告别历史舞台。

从比特币的历史价格走势图来看，似乎每次比特币减半周期之后，市场上都会有一个从熊到牛的大行情。

2012年比特币减半价格暴涨130倍，2016年比特币减半价格暴涨120倍，最高达到20089美元。

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减半预期下的“盲目”心理建设

2020年5月左右，比特币将迎来第三次挖矿奖励减半。 这会是数字资产市场下一轮波澜壮阔的牛市的起点吗？

我想大多数人都在期待历史规律能够再次得到应验。 如果发生这种情况，比特币的价格将从 3,152 美元的底部反弹至 300,000 美元左右。 想想就让人觉得说不出的“爽”。

马克吐温说：“历史不会简单地重演，但总是惊人地相似。”

100次不够，50次也不夸张，10万美元合适； 50次不够，10次还可以，3万美元合适； 再冲刺回到2万美元就可以了。 身边总有人劝你现在投资比特币，减半后肯定翻倍。 至少它可以胜过大多数金融产品。

真的是这样吗？

大多数人都明白，过去已经确立的事实不能作为判断未来投资决策的依据，但大多数人也会犯错误，认为很多既定的、有规律的事实的“大概率”可以作为依据供判断。

信不信由你，历史规律不受你的意志支配，就像抛硬币一样。 如果九次都是正面，大家想都没想，第十次就是正面了。 事实上，每个正面和反面的概率总是 50%。 概率永远不会改变，它只是成为每个人的期望。

根据CoinMarketCap数据，目前区块链行业总市值2343亿美元，是一个不小的盘子，比特币占总市值的65%。 比特币减半可能会带来市场的转机，但不太可能将整个区块链行业推向另一头疯牛。

但是，前期减半后的大幅上涨，还是会让人不自觉地产生过于盲目的“心理建设”预期。

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乐观下的“多头”决定

基于大概率上涨的盲目“乐观”情绪，市场的大部分决策实际上是“看涨”的。

一些互联网从业者开始跨界进入区块链行业淘金，认为漫长的熊市已经过去，是时候乘风入场了； 一些机构基金已经开始将比特币纳入投资组合，期待整体市场投资回报的下降。 比特币可以一枝独秀； 比特币矿工过去每天卖币交电费维持运营，现在宁愿不卖，等待减半行情的到来；

“资本项目方”也在积极筹划白皮书，幻想着牛市游资可以尽情收割100倍币； 合约玩家也变得“大胆”起来，等待行情启动，10倍、100倍杠杆看多赚大钱； 散户也成佛了，任由市场波动，等到大牛市再持币也不迟； 屌丝也变疯了，房子、信用卡什么的，全是种马，一两年的苦，值得赌一次翻身的机会。

你看，市场还是老样子，涨跌不明，市场不稳定的因素没有改变，但市场情绪和部分人的动作早已“看涨”。

资金杠杆看涨，分分钟有爆仓风险，您的资金归零。 然而，看涨情绪和行动也有不容忽视的隐性成本，甚至不亚于纯资金的损失。 输光所有本金，赌马会输光所有牌等等。 这些其实都是“盲目”乐观的隐性成本，包括经济成本、社会成本，甚至人口成本（上天台）等等。

真正可怕的影响不是损失发生在过去，而是我们以错误的方法论和价值观面对未知的可能性。 亏了钱还可以再赚，但如果方法不对，可能会一错再错，直到输光本金，甚至输光所有底牌。

那么，我们应该用什么样的认知来迎接下一轮牛市的到来呢？

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供需调整下的“牛熊转换”周期

市场的“盲目”乐观普遍出现在牛熊过渡时期，不仅在数字资产市场，在传统股票市场和证券市场，甚至在更大的“Compo”经济周期中都存在。

但问题是，繁荣、衰退、萧条、复苏，这样的市场周期，短则2-4年，长则40、50年，你怎么确定自己能踩上去？重点？ 羊毛布？ 毕竟，不是每个人都具备与洛克菲勒一样的大势判断能力。

经济周期的盛衰虽然不可预测，但也有内在的经济规律可循。 下游消费需求拉动中上游产能。 一旦下游需求不足，中游商家就会产生库存。 当库存积累到一定程度时，商家就会“清库存”，而上游厂商就会停产，景气就会开始下滑。 反之，当下游消费需求大于供应时，则会产生相反的效果。

传统行业的经济周期规律也为金融证券市场和数字市场所遵循。 应该说，任何经济体系都会存在供求关系，也会存在非理性预期，泡沫会在一定时间后滋生。 数字资产市场也不例外。 而且，比特币等数字资产相对更容易产生“预期心理”的放大效应，更容易产生“食欲不振”的时间跨度效应，以及其繁荣与衰退的后果经常被几何放大。

然而，比特币等数字资产尚未找到大规模流行的应用场景。 影响供需的是囤币共识和买卖流通。 对于真正的应用层，点对点电子支付的市场需求远未上升。 因此，比特币所在的数字资产市场目前只是一个由“预期”驱动的中上游市场。 它会更快地产生泡沫，更快地破灭，多空之间的转换会非常快。

从这个逻辑来看，催生牛市的一定是更大的“需求”，超过了现有的市场存量。

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股市不足以启动牛市

乍一看，比特币减半确实影响了市场供需。 每天新开采的比特币数量从1800个减少到900个。市场对比特币的需求会越来越多，而每天新开采的比特币数量会减少。 是的，供大于求，这将直接导致比特币价格上涨。

这种假设的逻辑并没有错，但却忽略了一个既定的事实：1800万枚比特币被挖出，除去丢失的300万枚比特币，市场上流通的还有1500万枚比特币。 目前，存量比特币的交易深度和成交量都远未达到上一轮牛市的水平。 未开采的300万比特币，怎能相信能逆天？

大家都知道，比特币价格上涨的唯一途径就是依赖增量用户和资金。 当币圈用户一天翻一倍，更多人需要持有比特币时，就会向持有比特币的人购买，而持有比特币的人对价格的预期和囤币需求更高。 这样就会产生溢价，进而带动比特币价格攀升。

可以说大部分人对比特币的需求还仅限于囤币，除了矿工在算力的竞争中需要消耗大量电力。 为了维持现金流，这些矿工每天都要卖币。 如果市场买币需求低于矿工卖币量，比特币价格可能会下跌，相反会直接刺激上涨。

比特币减半预计短期内部分矿工将不再售币，从而导致市场上的比特币存量无法满足市场需求，从而推高价格。 但是现在挖矿成本这么高，未来挖一个比特币的成本可能会达到9000美元，矿工可能不会一直卖币。 有人计算过挖矿的成本。 当比特币算力超过100E时，挖矿总耗电量将达到600万千瓦，平均每小时会消耗600万度电。 按3.5毛千瓦时计算，挖矿一小时的成本将消耗210万人民币。 为什么不卖呢？

反之，如果比特币减半后市场价格不符合预期，矿工将入不敷出，出现连环崩盘。 频发的矿难和恐慌，会瞬间让多头变成空头，透支市场对牛市的预期，打击市场对区块链技术普及的信心，造成更可怕的后果。

在股票市场上，也会出现短期的供需失衡，从而出现牛市，但持续时间往往很短。 没有持续时间的牛市，就像没有成交量最高价的市场，只是价格的海市蜃楼。 有多少人能真正从牛市中受益？ 这正是当前股市牛市的尴尬所在。 有增加但没有支持。

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下一轮牛市前的关键变量

如果说单纯的炒作可以炮制出一个“假”的牛市，那么2017年末诞生的牛市在抄底机构看来则相对“真实”。

以太坊智能合约推出的ICO模式，不仅改变了传统的投融资模式，也恰恰延续了大众创业、万众创新的时代主旋律，掀起了一波区块链行业热潮。 投资机构、创新人才、各类创业项目的热钱，在短时间内为区块链行业带来了资金，创造了供需，拉动了创业创新的力量。

于是，2017年迎来了一场百币狂欢，众多屌丝实现了逆袭，走上了财富自由之路。 但是即将到来的2020年“牛市”呢？ 也有一定的涨幅，但能否承接甚至发扬2017年的辉煌，还存在诸多“关键词”变数。

1.机构入市。 有一种说法，上一轮牛市是由散户拉动的，下一轮牛市将由机构拉动。 机构的资金量更大，深度更强，布局更稳固，理论上会把市场价格推高到难以想象的新高度。 但是，机构买币并不像散户那样只是为了赚取增值空间。

事实表明，机构热钱更倾向于投资赚钱机器，而不是升值空间。 机构投资比特币，是因为比特币代表了最广泛的区块链技术共识，未来将成为引领区块链技术深化的硬通货。 机构提前抢到一些筹码，只为未来区块链技术产业的扩张做铺垫。 要想吸引更多的机构和热情入场，还是有赖于源源不断的创新项目，比如DeFi、跨链、layer 2等诸多新兴领域。

不要假设机构会进入市场争夺资金。 那些金融大鳄玩起了凭空赚钱的把戏。 他们怎么能想办法从他们口袋里掏钱来养肥你已经占领的市场。

2.监管黑天鹅。 1025以来，国家顶层设计以区块链技术为核心突破口，给疲软的数字资产市场打了一针强心剂，这预示着监管层逐渐明朗。 但50后、60后眼中的“区块链”真的和大家眼中的“区块链”一样吗？ 当监管的黑天鹅事件一点点骨肉分离，将Token机制和去中心化从当前区块链技术领域剥离，那时候的区块链行业还会有灵魂吗？

这些都不是乐观的变量。 其实现在区块链行业需要攻克的核心技术不就是Token模型的合理性和去中心化下的安全性和运行效率吗？ 没有这些，区块链技术只是互联网的升级版，有趣，但肯定不性感。 最重要的是，现有的区块链能否在政策秩序下发挥数字经济的优势？

怎么去杠杆，怎么实现联盟链和公链的融合，怎么让Token机制合规，我们想都不能想，也得想一想。

3、秩序重构。 任何经济体的发展都离不开创新人才的积累。 然而，早期以投机炒作为主的行业氛围比特币卖不了是为什么，会无形中将一大批创新人才赶出汽车。 我发现“幸存者偏差”理论可以很好地解释数字资产市场的格局。 那些用历史规律给自己的信念充电的人，大多是上两轮牛市的幸存者。 他们只是极少数受益的人，很少有人能够复制他们的逆袭之道。 对比一下，我们应该看看大多数人是怎么洗车的？ 那是血的经验教训。

Token机制原本是一种用来激励社区的生态经济模式，但在人们的投机心理和赌徒心理下，却成了扼杀创新摇篮的毒药。 技术和模式创新是新项目诞生的唯一法则。 在1CO和后来的1EO模型的引导下，成为收割智商税的镰刀。 现在生态太乱了。 区块链生态需要太多的标准、规则和秩序的重塑，野蛮生长的无序生长，为行业的成熟和稳定埋下了种种隐患。

现在当你问到牛市增量行情的临界点在哪里时，你一定知道我想表达的意思：价值、创新、秩序。 实现真正的大牛市，还需要资本的试错、人才的奉献、创业创新的基础、时间的沉淀。

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数字经济，牛市不可避免的基本面

我说了很多理由比特币卖不了是为什么，不要盲目看好明年的牛市。 有些人开始不高兴了。 相反，我绝对看涨。

李晓表示：“短期内，没有数字资产是绝对看涨的，但长期来看肯定是涨的。” 正如推动股市增长的绝对力量一定是基础经济增长一样，推动数字资产崛起的是未来数字经济社会的到来。 你不能否认经济会增长，社会会进步，对吧？

大多数人看着股票涨跌，习惯毫不犹豫地说庄家控盘收割散户。 由于市场规模较小，数字资产市场被认为是庄家挥舞镰刀的战场。 在这些人的认知中，行情上涨是为了诱多，行情下跌是为了收获。 反正是庄家立的一面大旗，散户就是案板上待宰的肉。 真的是这样吗？

散户怎么会这么傻？ 那些为短期利益而赌博的赌徒是世界上最聪明的人，他们懂得趋利避害。 从结果来看，他们之所以真的傻，是因为他们被自己的聪明给骗了。 你看看那些玩基金模式币的，项目方一脸无辜的跑了，真的傻吗？ 要知道，雪崩来临时，没有一片雪花是无辜的。

生产力在提高，技术在发展，协作在深化，效率在提高。 我们需要看到任何证券投资目标背后预测的经济增长来源。 这是散户提高理性认知、破除零和博弈阴谋论、摆脱被害妄想症的第一步。

从趋势发展来看，互联网向数字经济转型是必然趋势。 原因很简单：信息互联网正在侵犯个人隐私，侵蚀社会诚信，增加基于虚拟马甲身份和信息流复制的连接形式的援助成本，而价值互联网利用分布式数据库存储和连接数字资产的方式重构了这一切。

Facebook 在做 Libra，央行在做 DECP。 它们都在为数字经济的到来铺路。 而比特币等价值数字资产，很有可能成为未来数字经济世界的价值锚。 这不仅仅是一厢情愿的想法。 真正在区块链生态系统中工作的项目和团队了解其中存放的价值。

如果我给未来三年数字资产市场的牛市加一个注脚，希望激活和开放创新动力、资本市场、人才梯队、落地应用等上下游产业，区块链大众创业的盛况将正式上演。 相信新的市场规则和秩序、新的技术发展标准、新的交易供求模式、新的协作方式，必将给互联网经济带来一场重大变革。 届时，新的阿里腾讯、新的微博、新的美团点评、新的滴滴出行，都可能在区块链的土壤上脱胎换骨。 公牛与否，你说了算。

不是盲目乐观，而是真正的乐观。

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