比特币过山车下的投资者生态：散户或成为捡漏者

“即使将投资杠杆降低到4倍，也逃不过平仓。”比特币投资人赵刚（化名）感慨地对记者说。

在他看来，比特币在 5 月 19 日晚的跌幅太大——截至 5 月 19 日 22:00 左右，比特币一度跌至 3 万美元左右，跌幅超过 31%，几乎抹杀. 2021年以来的所有涨价，让他在短短半小时内就收到了10多条短信催他交押金。但当他将资金转入加密数字资产账户时，交易所已经完成了强制平仓。

有很多投资者和赵刚有过类似的清算经历。 bybt最新数据显示，5月19日比特币崩盘当晚，共有约77.57万人遭遇强平，强平金额超过67亿美元，其中最大的强平发生在Huobi-BTC，价值高达 6.70 美元0.0100 万美元。

“不仅是散户，很多高杠杆基金也纷纷爆仓，甚至引发踩踏事件。”一位华尔街对冲基金经理告诉记者。当比特币跌至 30,000 美元左右时，许多华尔街对冲基金交易员一度感到绝望，认为比特币泡沫的破灭会拖累金融市场的动荡，为了避险，纷纷抛售美股和大宗商品。

但是，金融市场从不缺少接受者。比特币跌至3万美元后，大量散户开始入市。

赵刚直言，当时他的朋友圈呈现出两种截然不同的景象。一是很多人感叹平仓来得太快太猛烈，二是部分散户抱怨交易所“停工”，不能处于最低水平。点击购买比特币。

“我担心这波抄底资金会再次变成韭菜。”上述华尔街对冲基金经理直言。尽管比特币在 5 月 19 日晚间迅速回升至 40,000 美元，但越来越多的对冲基金选择在反弹中离场。究其原因，他们意识到监管收紧、马斯克“换脸”、美联储暗示未来可能讨论减少QE，将使比特币的牛市走到尽头，多空绞杀未来的资金将变得更加悲惨。风险越大收益越低，最好早点退出。

截至 5 月 20 日 20:40，比特币再次站上 42,000 美元/件，盘中涨幅超过 14%。在他看来，这反过来又会刺激对冲基金的兴趣，逢高抛售。

细分与逢低吸纳：散户“冰火两层”

在很多加密数字资产行业人士看来，5月19日比特币的突然暴跌主要受四个因素影响。一是马斯克的“换脸”大大削弱了金融市场对加密数字资产的看涨情绪；二是中国互联网金融协会等三大协会联合发布的《关于防范虚拟货币交易炒作风险的公告》让市场感受到对加密数字资产的严格监管即将来临。第三，摩根大通发布最新报告指出，机构投资者开始退出比特币并转向黄金，这激发了机构争相离场。第四，美联储最新货币政策会议纪要暗示未来将讨论减少QE，导致比特币估值大幅下跌。

“这些因素的结合直接导致了 5 月 19 日晚的比特币抛售潮。”一位来自加密数字资产交易所的人士回忆道。第一波对冲基金抛售导致比特币价格一度下跌约 10%。

让他吃惊的是，可能是因为机构过度抛售，比特币交易结算效率下降，加密数字资产交易突然出现流动性风险。一时间，比特币市场只有卖单，没有买单。

与此同时，比特币衍生品市场也出现了一个奇特的现象，即市场看涨期权的规模突然大幅下降，而看跌期权的规模急剧增加。规模达到看涨期权规模的20多倍），说明不少机构发现比特币交易市场存在流动性问题，转而增持衍生品空头仓位，以对冲价格下跌的风险。

“结果，比特币在短短两个小时内就下跌了 30% 以上，引发了大量恐慌性抛售和强制平仓止损单。”加密数字资产交易所的人直言。最初，大量杠杆超过10倍资本的投资者遭遇集体清算。随着比特币跌至3万美元左右，不少杠杆3-5倍的投资者也加入了清算阵营。

“当时我们也收到了很多投资者的投诉，为什么我们不能快速向账户添加保证金并看到清算出现。”他说。但他们对此无能为力，因为投资者和对冲基金减仓和结算提现的需求大增，导致整个系统一度“走下坡路”。

在赵刚看来，很多加密数字交易所因为“宕机”暂时暂停了客户提现，无形中加剧了恐慌性抛售和平仓。

“由于交易所下跌，我的头寸被平仓。”他表示，在收到追加保证金的短信后，他紧急向加密数字资产账户转了一笔钱，但由于“交易所停机”“机器”导致交易处理效率急剧下降，当资金到账时比特币抄底，强制平仓完成。

更让他不爽的是，如果能提前 15-20 分钟入账，维持比特币仓位，他永远不会像现在这样“迷失”——比特币达到 3 万美元后，散户的抄底资金突然，比特币价格迅速回升了 10,000 美元左右。

“当时我也想过用这笔钱买底，但担心比特币价格会继续大幅下跌，最后错过了减少损失的机会。”赵刚怒道。

上述数字加密资产交易所人士告诉记者，散户以3万美元左右入市的一个重要原因是，他们认为华尔街对冲基金的比特币平均持有成本在3万美元左右，因此他们认为bet 注意，这些对冲基金不会坐视比特币头寸的损失，也会入市自救，形成难得的触底获利机会。

他发现，散户投资者能否继续推高比特币价格仍是未知数。一是当比特币反弹至4万美元左右时，散户的买入热情骤然降温，表明他们认为继续追涨的风险不小；很少有散户用10倍的资金杠杆来买底。这一次，大部分散户不使用杠杆，可见他们对爆仓风险的担忧依然挥之不去。

“在这背后，比特币重返 40,000 美元缺乏基本面支撑。如果比特币之前能突破4万美元，那要归功于马斯克带钱放大比特币应用场景的作用，让比特币从3万美元暴涨到4万美元的历史新高，而现在的马斯克已经改变了他的面貌，由于更严格的监管，比特币价格重返历史高位的可能性急剧下降。” OKex 首席研究员威廉认为。

高盛私人财富管理投资策略组联席负责人王胜祖直言，华尔街大部分主要资产管理机构对比特币投资都相当谨慎。他们会将比特币等加密数字资产视为商品，而不是金融资产​​。根本原因在于加密数字资产在托管和对冲风险方面存在劣势，无法衡量其涨跌风险。

“此外，如果一家金融机构拥有比特币，他最可能想做的就是将其质押给金融机构进行融资并寻找新的投资机会。但在比特币交易市场，除了一些远期合约，金融机构没有办法抵押和处置。另外，区块链的特性导致比特币交易速度慢，限制了很多大型资产管理机构配置比特币的兴趣。”王胜祖说。

保本与再平衡：对冲基金只想“脱身”

虽然散户投资者热衷于购买比特币，但华尔街的许多对冲基金正计划“从他们的口袋里掏出来”。

“比特币在 5 月 19 日暴跌超过 30%，彻底改变了对冲基金继续投资的兴趣。”上述华尔街对冲基金经理说。最初，许多对冲基金认为，投资比特币承担了 50% 的本金损失风险，并获得了 150% 的投资回报，这是值得的风险。 %投资回报率，投资风险性价比大不如从前。

尤其是马斯克的“变脸”、全球加密和数字资产监管收紧，以及美联储暗示将讨论减少量化宽松政策，均导致比特币估值较一个月前大幅回调。

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“现在，华尔街金融机构正在讨论加密数字资产泡沫是否已经开始破灭，甚至这种讨论也导致许多对冲基金收紧风险偏好，将美股、大宗商品等高风险资产抛售至降低投资杠杆。和股票波动，”他指出。

记者从多方渠道获悉，不少对冲基金悄悄减持比特币，转而增持黄金，将黄金作为其抗通胀组合的“主流品种”。

“这些对冲基金的大幅调整也被掩盖了比特币抄底，”一位参与比特币投资的华尔街多策略对冲基金经理表示。目前，华尔街许多对冲基金的比特币头寸平均成本在 3 万美元左右。随着比特币在 5 月 19 日跌至 30,000 美元，他们的加密数字资产组合等于“没有收益”，也引发了亏损。风险，迫使他们尽快离开以保留本金。毕竟，他们花了很多功夫“说服”LP同意他们分配加密数字资产。如果这笔投资以亏损告终，很可能引发LP（基金投资人）的追责和基金赎回的“惩罚”。

然而，这也导致了机构间的“杀多杀多”踩踏事件——许多反应速度“慢”的高杠杆基金陷入了比特币清算的漩涡。

多策略对冲基金经理透露，对冲基金摆脱清算风暴并不容易。 5月20日，不少LP开始“算账”这些基金经理，为何“无视”加密数字资产监管的严密风险和比特币价格的高波动风险，执意投资这个投机性很强的品种，导致了整个投资组合扩大，亏损压力剧增。

“现在，许多参与比特币投资的对冲基金都在考虑尽快退出，以免因投机而损失本金。”他直截了当地说。

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