2020年加密货币市场结构分析

2020年加密货币市场结构分析

加密货币的价格暴跌，主要是由于其市场结构的崩溃。 加密货币的市场结构与大家熟悉的传统股票市场有很大的不同。 例如比特币交易要几个确认，股票中的大多数资产交易大多发生在单一领域（交易所），但加密货币则不然。 下面将分九点介绍加密货币独特的市场结构。

加密货币市场结构的特点 1. 交易所独立，交易场所众多

世界上有很多交易所，BitMEX、Binance、Huobi、OKEx、Coinbase、Bitfinex等在各国知名度很高，Bybit、BitMax、ACE、itBit等都是小众。 投资者分散在各地不同规模的交易所，无法界定主流。

2. 永续合约

传统金融所说的永续合约也称为“掉期合约”。 是双方签订的在未来某一时刻相互交换一定资产的合约。 永续合约是加密货币市场上流行的合约类型。 期货采用现金结算的方式，利用现货市场的价格进行操作，造成资金比例与即期利率一致的假象。 这种期货在操纵、隐藏真实成本和任何形式的长期交易方面存在重大问题。

传统期货合约有固定的到期日，交易者有义务在到期日卖出或买入标的资产，期货合约可以以标的资产的折价或溢价进行交易，但任何价差在到期时都会趋于零。

由于永续合约没有到期日，因此需要另一种机制使合约价格尽可能接近指数价格。 这种机制称为“资金费率”。

3. 非均匀市场机制

机制因市场而异。 每个交易所提供多种不同类型的产品（现货、期货..），不同的产品对应不同的抵押品，导致不同产品在一个交易所的流动性差异很大。

4. 不能跨仓

目前加密货币交易者无法跨交易所交叉保证金，没有单位在所有交易所都有足够的资金来提供这项服务。 这种现状对资本效率产生不利影响，增加了整个生态系统的资本成本。

五、货币单位

市场参与者以不同的货币计价他们的资产，因此在考虑风险和交易时有不同的预期。 虽然大多数仍以美元计价，但也有许多以 BTC、ETH 计价。

六、抵押机制

在传统市场中，大多数流动资产都被接受为抵押品（例如，大多数在纽约证券交易所交易的股票）。 然而，在加密货币中，贷方通常只接受美元、比特币和以太币作为抵押品。 这为潜在风险创造了机会比特币交易要几个确认，因为借款人可能有偿付能力，但如果不清算头寸就无法满足抵押品要求。

七、交易确认流程

虽然政策会因交易所和资产而异，但通常至少需要 10 分钟，在确认包含存款交易的区块后最多可能需要 60 分钟。 在活跃期间，交易者可能必须等待几个区块才能确认交易。

8. Defi价格差距

除了少数例外，几乎所有加密货币价格都发生在一般交易所而不是使用 DeFi 协议。 因此，DeFi 的加密货币价格已经落后于一般交易所。 因此，许多套利者从中获利。

9. 加密货币交易者的习惯

许多加密货币交易者目前只使用一个或少数几个交易所。 例如：

> 一些美国基金只在 Coinbase、Kraken、CME 和 Bakkt 上交易

>大多数中国散户投资者主要在火币交易所交易

> 部分拒绝KYC（身份验证）的人转至BitMEX进行交易

>考虑到交易所的流动性，许多交易者的技能不足以做出最佳决策

考虑到上述因素，很明显为什么交易所之间的价格会有所不同。 通常，价差不会超过制造商/承包商的收费。 当市场波动时，对比特币区块空间和以太坊天然气的需求激增，导致许多交易在几分钟甚至几小时内都没有被包含在一个区块中。 尤其是当价格暴跌时，矿工开始关机，因为挖矿收益低于电费成本，进而导致新区块的产生速度变慢，延迟增加，整体交易量减少。