贵金属：美联储加息缩表，贵金属大幅波动

摘要

美联储在5月利率会议上宣布加息50个基点，将联邦基金利率目标区间上调至0.75%-1%，同时宣布缩表的未来路径。从 6 月 1 日开始，资产负债表每月缩减 475 亿美元，其中美国国债和抵押贷款支持证券 (MBS) 的资产负债表缩减上限为 300 亿美元。

英格兰银行将利率再上调 25 个基点至 1%，自去年 12 月以来已连续四次加息。此时，英国利率已升至 2009 年以来的最高水平。英格兰银行还表示，将考虑开始大举出售在量化宽松政策下购买的债券，这是自 10 年前开始量化宽松以来的一个里程碑。从英格兰银行的表态来看，“滞胀”已成必然，英格兰银行也因此成为全球主要央行中对经济前景最为悲观的央行。

美国劳工统计局数据显示，4 月美国非农就业人数增加 42.80,000，好于市场预期的 380,000，但为 2021 年 9 月以来的最小增幅。美国4月失业率维持在3.6%，好于市场预期的3.5%，前值为3.6%。整体数据与 2020 年 2 月疫情前水平基本持平。此外，美国 4 月非农就业人数增幅低于预期。

总体而言，尽管美联储暗示将进一步激进加息，并重申愿意尽快将利率上调至中性水平，但市场已经消化了大幅加息和缩表规模也很低。关于市场预期。此外，对经济前景的信心也略有下降，美联储仍担心长期高通胀将拖累长期经济活动。本周金融市场大幅震荡，美元持续走高，美股、美债等主要资产类别大幅下跌。贵金属的避险属性显现，但考虑到流动性趋紧，整体估值仍有压力

操作中，黄金白银区间操作。

不确定性风险：

全球疫情变化、地缘政治风险、欧美财政货币政策变化

1

市场回顾

本周金银大幅下跌后反弹。由于盘中市场汇率贬值，跌幅明显小于海外市场。本周的主要焦点是俄乌战争对全球经济的影响以及美联储的利率决定。尽管美联储整体利率决议没有市场预期的那么强硬，且在利率决议后美股大幅反弹，但考虑到美联储官员控制通胀的决心和日益突出的全球滞胀前景，金融市场仍大幅下挫。下半周。美股、美债、比特币和大宗商品均大幅下跌加息和缩表对以太币的影响，而美元则继续强势上涨。

整体来看，当前金融市场环境风险较大，全球美元流动性趋于萎缩，贵金属短期仍承压。

第二

影响价格的因素分析

1、宏观金融

4月美国ISM制造业PMI录得55.4，创2020年9月以来新低，明显低于预期的57.6。报告的基本细节表明商品需求略有下降，但采购经理继续指责供应链违规行为。

全国房地产经纪人协会公布，一季度首付20%的二手单户住宅月供应量升至1,383美元，同比增加319美元。每月按揭还款占家庭收入的百分比为 18.7%，高于一年前的 14.2%。在该协会调查的 185 个大都市地区中，70% 的房价出现两位数增长，高于上一季度的 66%。

澳洲联储自2010年以来首次加息，将基准利率从0.1%的历史低位上调至0.35%，市场预期上调至0.@ >25%。分析师指出，这为收益率上升扫清了道路。周二，澳大利亚三年期政府债券的收益率自 2014 年以来首次超过 3%。

欧盟计划在5月9日前完成对俄罗斯的第六轮制裁。委员会主席冯德莱恩表示，欧盟提议在未来六个月内禁止进口俄罗斯原油；年底前禁止进口俄罗斯成品油，包括海运和管道油、原油和成品油；全球航运、融资和保险服务。匈牙利和斯洛伐克将被允许更长的时间（至 2023 年底）进行准备。

4 月美国 ADP 就业人数增加 24.70,000，为 2020 年 4 月以来的最小增幅。ADP 首席经济学家，随着经济接近充分就业，4 月美国劳动力市场复苏出现放缓迹象说。

2、位置分析

截至2022年5月6日，SPDR黄金ETF持仓量为1082吨，较上周减少12.55吨，截至2022年5月3日，COMEX黄金非商业多头净持仓量为199,168张合约，较上周减少18,856张。

截至2022年5月6日，SLV白银ETF持仓量为17914.9吨，较上周增加25.07吨，截至2022年5月3日当日， COMEX白银非商业多头净持仓28,068手，较上周减少7,338手。

策略

总体而言，虽然美联储暗示将进一步激进加息，并重申愿意尽快加息至中性水平，但市场已经消化了大幅加息，降息幅度也在低于市场预期。此外，对经济前景的信心也略有下降，美联储仍担心长期高通胀将拖累长期经济活动。本周金融市场大幅震荡，美元持续走高，美股、美债等主要资产类别均大幅下跌。贵金属的避险属性显现加息和缩表对以太币的影响，但考虑到流动性收紧，整体估值仍承压。上海金2206参考区间400-410元/克，上海银2206参考区间4800-5100元/公斤。

操作方面，金银区间操作，警惕流动性恐慌对市场的影响。

三个

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